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　　市场行情回顾：本周大盘震荡下行，沪深300指数环比跌2.44%，农林牧渔板块跌2.10%，在申万28个子行业排名第19。

　　【慧博投研资讯】子版块中动物保健表现较优秀。（慧博投研资讯）个股层面，位于周上涨前列的公司有生物股份、壹桥海参、华资实业；位于周下跌前列的公司为民和股份、金河生物、天邦股份。农产品价格跟踪：猪市：本周生猪价格18.02元/公斤，周上涨1.58%，头均盈利779元，周上涨5.41%；仔猪价格39.25元/公斤，周上涨27.44%。禽市：白羽肉鸡9.51元/公斤，周上涨9.94%；青岛鸡苗5.35元/羽，周上涨15.05%；烟台鸡苗5.75元/羽，周上涨16.16%。玉米、大豆：玉米大连港价格1980元/吨，周下跌2.46%；大豆现货价3398元/吨持平；大连大豆压榨加工利润回升至-148元/吨。小麦、白糖：小麦现货均价2340元/吨，周上涨0.15%；柳州白糖现货价5400元/吨周持平。海参、扇贝：海参均价90元/公斤周持平；扇贝均价8元周持平。

　　投资建议：生猪价格淡季持续上涨，全国平均价格目前已涨至19元/公斤左右，表明生猪供应不足。我们预计2月份能繁母猪存栏将会继续下滑，但我们从部分养殖户了解到，养殖户在年前补后备母猪的积极性开始增强，而后备母猪4个月后成为能繁母猪，我们预计2季度能繁母猪存栏量或将见底回升。我们对全年生猪均价判断调高至18元/公斤，牧原2016年盈利水平上调至18个亿左右。对于禽链价格，我们认为春节后价格大幅上涨主要原因有：1）补栏需求，养殖户养过年鸡较少，春节之后许多养殖户开始补栏，屠宰场也开始补库存，所以每年3月份左右都是鸡苗价格旺季。2）产能减少。去年1月份由于美国禽流感导致停止引种，传导到鸡苗差不多1年时PG电子网站间，并且由于前几年的深度亏损，许多养殖场淘汰了产能，导致供给短缺。3）猪鸡价格比。据我们了解，不少食品加工企业开始用鸡胸肉替代猪肉。由于目前还看不到祖代鸡引种的放开，我们认为至少上半年禽类引种量将会大幅低于去年同期水平。

　　上一轮景气高点养殖股对应的实际PE为20x左右，圣农由于市场当时把它作为成长股，PE到了30X，而目前禽链养殖股对应17年的PE为15x左右。由于目前整个畜禽养殖公司正处于盈利预测不断上调通道，也就是市场预期不断变好的时期，因此，目前的估值水平其实并不高。现在大家主要关注未来猪价和鸡价能高到多少？股价上涨空间还有多少？其实这是一个比较难判断的问题，由于周期股业绩弹性较大，我们认为把握趋势更为重要，并不用准确的计算出业绩。

　　在市场风格不稳定的情况下，畜禽养殖作为盈利最为确定的品种，会有一定的相对收益，依然推荐。

　　其次，我们推荐养殖后周期品种的疫苗和饲料，主要推荐生物股份和海大集团。首推生物股份：未来三年净利润复合增长率30%，目前股价对应2016年PE为20x，PEG为0.72。其次海大集团，未来预计净利润复合增速25%左右，2016年PEG为0.8。

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